创业道路上，如何防范“对赌”风险？-凯发k8官网下载

实践中俗称的“对赌协议”，又称估值调整协议，是指投资方与融资方在达成股权性融资协议时，为解决交易双方对目标公司未来发展的不确定性、信息不对称以及代理成本而设计的包含了股权回购、金钱补偿等对未来目标公司的估值进行调整的协议。在我国语境下，由于投资方对被投资企业的判断具有“赌”的色彩，被形象地称为“对赌协议”。

从对赌主体来看，一般有投资方与目标公司对赌，投资方与目标公司股东对赌，或兼而有之。从对赌约定条件来看，常见的有上市条款（ipo）和业绩条款（如净利润、营业收入、增长率等）。如上述案例约定对赌条件为营业收入，因未达成营业目标，约定的管理团队股东被判承担责任。

对赌作为一种常见的股权融资方式，能够使得创业者在短期内获得巨额资本支持，实现低成本融资和快速扩张，将目标公司做大做强。当然“对赌”也是有风险的。为实现对赌目的，创业者往往需要将自己的“身家性命”与公司绑定在一起，一损俱损，一荣俱荣，一旦对赌失败，不仅可能失去对公司的控制，还会负担巨额债务。

司法实践中，凡是对簿公堂的案件，创业者往往逢“赌”必输，已经基本形成了规律。我们在不少案件中发现，部分创业者为获得资本支持，忽视了商业经营的基本规律，设定不切实际的目标，导致失败风险大增；投资人处于强势缔约地位，部分合同文本确有“显失公平”之嫌；各方对市场政策变化、意外事件考虑不足，导致对赌风险加大，难以实现共赢。